Friday, August 12, 2011

PROHIBICION DE POSICIONES CORTAS SOBRE ACCIONES


ESTE ES AL ACUERDO DE LA CNMV ESPAÑOLA:

"11 de agosto, 2011

La situación de extrema volatilidad que atraviesan los mercados de valores europeos, en especial las cotizaciones de acciones de entidades financieras, está incidiendo de forma clara en la estabilidad de los mercados y puede perturbar su ordenado funcionamiento. En estas condiciones resulta preciso revisar la operativa de los mercados de valores con el fin de asegurar el mantenimiento de la estabilidad financiera.

Teniendo en cuenta lo anterior y las medidas similares que otros supervisores europeos están impulsando de manera coordinada en el ámbito de ESMA, la CNMV acuerda:

Prohibir de forma cautelar con efectos inmediatos y con carácter transitorio, al amparo del artículo 85.2 j de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores (LMV), la realización por cualquier persona física o jurídica de operaciones sobre valores o instrumentos financieros que supongan la constitución o incremento de posiciones cortas sobre acciones españolas del sector financiero.

La prohibición se mantendrá por un periodo de 15 días desde la fecha de hoy, pudiendo prorrogarse si se considerase necesario.

La prohibición cautelar afecta a cualquier operación sobre acciones o índices, incluyendo operaciones de contado, derivados en mercados organizados o derivados OTC, que suponga crear una posición corta neta o aumentar una preexistente, aunque sea de forma intradiaria. Se entenderá por posición corta aquella que resulte en una exposición económica positiva ante una caída del precio de la acción.

Se excluyen de la prohibición cautelar las operaciones que sean realizadas por entidades que desarrollen funciones de creación de mercado. Se entenderá por tales las entidades financieras o empresas de servicios de inversión que, como respuesta a órdenes de clientes o como resultado de cotizar precios de oferta y demanda de forma continua en su condición de miembros de mercados secundarios oficiales o sistemas multilaterales de negociación, incurran transitoriamente, especialmente intradía, en posiciones cortas.

Las acciones o cuotas participativas a las que se aplica este acuerdo son, a fecha actual:

Banca Cívica, S.A.

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A.

Banco de Sabadell, S.A.

Banco de Valencia, S.A.

Banco Español de Crédito, S.A.

Banco Pastor, S.A.

Banco Popular Español, S.A.

Banco Santander, S.A.

Bankia, S.A.

Bankinter, S.A.

Caixabank, S.A.

Caja de Ahorros del Mediterráneo

Grupo Catalana de Occidente S.A.

Mapfre, S.A.

Bolsas y Mercados Españoles, S.A.

Renta 4 Servicios de Inversion, S.A.

Se recuerda que el artículo 99 quinquies de la LMV tipifica como infracción muy grave el incumplimiento de las medidas cautelares previstas, entre otras, en la letra j del artículo 85.2 de la Ley.

En Madrid, a 11 de agosto de 2011."

Medidas similares se han adoptado por Francia, Italia y Bélgica.

Se reproducen a continuación algunos comentarios sobre las medidas recogidos en Bloomberg:

British financial stocks dropped 41 percent in the four months after regulators imposed a ban on short selling following the collapse of Lehman Brothers Holdings Inc. in September 2008. The benchmark FTSE 100 index fell 15 percent in the period.

When the Securities and Exchange Commission prohibited short-sales for three weeks in September 2008 a Bloomberg Index tracking the 880 U.S. stocks affected fell 26 percent, outpacing the Standard & Poor’s 500 Index’s 22 percent decline.

Barclays Capital analysts wrote in a report to clients today. “Short-selling bans have proven ineffective in the past, tend not to address the real underlying issues in Europe, reduce liquidity and increase the related risk premiums.”

European lenders may be struggling to fund themselves. Banks’ overnight borrowings from the European Central Bank jumped to the highest in three months yesterday, a sign some lenders may need emergency cash. The difference between three- month Euribor and the overnight indexed swap rate, a measure of banks’ reluctance to lend to each other, was at 0.67 percentage point today, close to the widest spread since May 2009.

“EU policy makers don’t seem to understand the law of unintended consequences,” Jim Chanos, the short seller known for predicting Enron Corp.’s collapse, said by e-mail. “The vast majority of short-selling financial shares is by other financial institutions, hedging their counterparty risks, not speculators. The interbank lending market froze up completely in October to December 2008 -- after the short-selling bans.”

The ban won’t have its intended impact of helping banks, because money managers will also have to reduce wagers that financial stocks will rise, said Gemma Godfrey, who chairs the investment committee at Credo Capital Plc, a wealth manager in London. Without the ability to make corresponding bearish bets to mitigate risk, hedge funds will abandon the market, she said.

“It means hedge funds can’t manage their risk as well as they could before, so you are just increasing volatility,” said Godfrey, whose firm has 1.3 billion pounds ($2.1 billion) invested in hedge funds and other asset managers. “If they close out their shorts, they have to close out their longs.”

Short-selling prohibitions are meant to restore confidence among nervous traders, who incorrectly think that hedge funds have driven down share prices, said Andrew Shrimpton, who previously oversaw hedge funds at the U.K.’s Financial Services Authority. The bans don’t work, because they reduce trading volumes, which acerbates the price impact of selling, he said.

“They are going after the hedge fund bogeyman,” said Shrimpton, who’s now a partner at hedge-fund consultancy Kinetic Partners LLP in London. “We tried this once before in 2008, and proved beyond all doubt that it doesn’t work.”

BLOOMBERG: ESPAÑA, FRANCIA, ITALIA Y BELGICA PROHIBEN LAS POSICIONES CORTAS EN ACCIONES DE BANCOS

To contact the reporters on this story: Howard Mustoe in London at hmustoe@bloomberg.net; Jesse Westbrook in London at jwestbrook1@bloomberg.net

To contact the editor responsible for this story: Edward Evans at eevans3@bloomberg.net










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